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2020-01-09 14:11:31
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优德w88苹果手机客户端下载,近期,钢铁涨势喜人。螺纹钢自1月3日开始连续上涨。从最低点上涨至最高点3700,春节将近,螺纹钢是否能在节前延续涨势?公众号《大宗内参》采访到相关专家对钢铁后市行情做出解析。

采访问题如下:

1.近期钢材走势强势,螺纹钢自1月3日开始连续上涨。从最低点3366上涨至最高点3700,您认为是什么原因导致了钢材的这一波走强?

2.钢材目前供需情况如何?您认为节前钢材是否还能继续走强?后市有哪几个关键位置需要投资者们去关注?                                                        

3.今年累库无论是速度还是数量都不及去年,那么是否意味着节后供给继续对价格有拉升作用?

其实钢价从12月初就开始了一定程度的上涨,到了1月份上涨得更加顺畅。导致价格上涨的核心原因主要在于这几个方面:

1、在2018年11月份利润下调后,市场开始重新考虑利润对于产量的影响,重新回归到比较理性的思考。我们在12月份去企业调研,能够感受到钢厂在利润下滑的过程中,也在调节自身的产量,可以通过降低废钢添加比例和入炉品味等方式。而市场在12月份开始就在反应对于产量的减量逻辑,当时能够感受到市场参与者对于产量变化的关注度非常高。

2、需求持续超预期带来的供需结构比较平衡,没有出现大幅过剩的现象。2018年全年的需求一个重要的特征就是季节性特征比较弱。到了冬季,赶工的情况仍然在持续,12月份的地产新开工数据较好也在反应这样的情况。这样就大幅降低了大幅累库的基础。2018年12月份的供需格局是好于2017年同期的。

3、冬储会迟到但是不会消失。今年春节较早,而市场冬储的节奏又较慢,给到中下游储货的时间并不是很够。近期有少部分贸易商在补库,对价格形成支撑。

对于目前钢材的供需情况我认为:

1、目前供需结构仍然是处在弱平衡的状况,随着春节临近,库存的累积速率也会大幅加快。

2、节前价格已经出现了一定的上涨了。现在对于部分贸易商来说,觉得价格较为合理,再上涨的话时间和空间都不是很具备,另外随着成交量的明显下滑,后期量价不一定出现匹配的情况。

3、我们比较看好春节后的钢价行情, 在低库存的背景下,2019年3-4月份较容易出现供需错配的行情,后期需要关注元宵节前后库存的绝对水平,如果处在2016-2017年之间就是合理的。另外需要关注元宵节后的库存去化情况。持续高速的库存去化是价格持续上涨的基石。

累库不及去年,有一个重要的因素就是今年的淡季需求表现较好,在较高供应基数的情况下,需求仍然能够消化掉大部分。也会导致节前冬储量偏好,而库存往往在春节后会成为新的供应,那么也就意味着较低的库存带来的是较低的供应压力,等到旺季到来,库存也容易回到往年同期的最低水平,对于价格形成支撑。

1月期货价格的上涨,其实是相对于11月以及12月价格过度调整的修正,基本面变化相对不大,推动的原因在于情绪上的好转,悲观预期有所改善,如中美贸易摩擦放缓,政策上降准、降税以及利好消费方面的刺激。此外,前期过大的期货贴水也为冬储操作提供了一定的安全边际,引发部分市场参与者转为期货市场上冬储。

从供应上来说,当前同比要略高于去年,但消费也稍好于去年,所以看到库存其实与去年同期想比较并没有多少差距。节前市场交投氛围逐步趋于萎靡,进入春节模式,现货市场已经是有价无市,期货市场预计波动略大一些,但不太会影响现货市场。后市还是要密切关注宏观面的消息带来的预期导向,以及需求启动时间下的基本面平衡,因为当前基差已经基本修复,但在交割月前不会一直如此,任何风吹草动都将引发基差的变动。

今年累库不及去年其实主要还是因为时间的问题,去年闰了一个六月,今年没有,再过2周就到春节放假了。若从农历时间来看,再累2周,螺纹和线材的总库存也不会超过1000万,春节之后预计仍小幅低于去年农历同期。但这并不意味着节后有提振市场的作用,节后直到2月16号9(初十)之后,市场人气才逐步恢复,而农名工兄弟返城时间或许要考虑到元宵节之后(2月21日),因此在这之前,市场库存还是会继续累至一个相对的高位,略低于去年同期,这将对价格是极大的压制,上涨较难,弱势小幅小跌倒是有可能。真正的价格启动或许要到3月初,需求全面恢复以及政策利好逐步释放才行。

个人认为在螺纹行情在经历过11月大跌,12月的反弹之后,近期在宏观悲观预期淡化之后,螺纹行情主要围绕钢材的冬储展开。从1月开始的螺纹上涨主要是期货修复贴水的行情,而目前螺纹贴水也从月初的贴水450元/吨,修复到昨日盘中的190元/吨左右,基本上以期货上涨,现货震荡的方式,而这也与历年节前螺纹现货,基差的运行方式类似。

临近春节,工地将逐步停工,终端真实性需求季节性走弱不可避免,而贸易商目前对冬储依然较为谨慎,累库速度偏慢。个人认为,考虑到市场对来年的谨慎,螺纹贴水修复至200元/吨左右大体已至合理位置,后续继续修复空间不大,螺纹期货盘面将会迎来回调。春节前后螺纹冬储的情况至关重要,后续库存的累积幅度,库存的分布结构及节后需求启动的快慢(民工返程,天气)都将成为该时间段重点关注的内容。

虽然贸易商对来年需求有走弱担忧,导致目前库存累积速度偏慢,但就节后需求来看个人认为一季度房地产投资增速或韧性依旧,且最新的房屋新开工增速依然保持在17.2%的高位,因此需求未必会如市场前期预期的那么悲观,可能有需求预期差存在,将为节后期现价格的上涨埋下伏笔。整体来看我们更倾向于节后黑色系整体仍有一个上冲过程,上冲完毕后或迎来全年最重要的做空时间窗口。

我认为螺纹的这波上涨可以归结为对市场悲观预期的修复。宏观层面,2018年年底市场对于中国经济的未来一片悲观,整个资本市场失去了信心,上证指数一路下行,为了扭转局面,政府开始频频出台刺激经济的政策,财政上实施大规模减费降税,货币上央行两次放水保持流动性的充裕,基建投资力度也明显加大,在这套逆周期调节的组合拳之下,市场预期开始好转,事实上螺纹这一轮上涨的节奏和上证指数是很相似的。产业层面,11月份大跌一个重要的原因是环保限产放松后,市场对于钢材供给过剩的担忧,实际上尽管钢材产量一直维持高位,但需求的表现出乎意料的强劲,我们测算的12月建筑钢材的表观需求同比增长14.1%,供给端的高产出完全被下游需求所消化,需求旺盛一方面是由于今年房地产新开工的支撑,另一方面今年冬天温度普遍偏高,很多地区的工地停工都被延缓。此外,今年钢厂在冬储政策上挺价意愿很强,现货价格年前都比较平稳,近期贸易商开始补库,价格又有所反弹了。

近期虽然有一些检修的高炉陆续复产,但电炉企业开工下滑明显,总体而言钢材的供给已经进入下行通道。现在距离春节只剩两周时间,工地施工收尾,终端需求即将停滞,而物流在最后一周要放假,所以贸易商补库基本也会在本周结束,所以后面供需两端都是持续走弱的趋势,这种情况之下现货难以继续走强,大盘从昨天开始已经掉头向下,今天盘面上多头也有兑利离场的迹象,节前期螺再冲高的可能性不大。现在已经可以尝试做空了,3700应该就是年前的高点,下方支撑关注3500附近。

年后价格能否持续拉升关键看节后的需求,如果需求不好,即使市场是低库存,价格也是拉不起来的。从目前的情况分析,今年节后需求不会太差,工地开工也不会像去年那样被延缓,所以需求的释放应该比较平稳,预计2月下旬到3月初,工地就能陆续恢复开工,所以低库存叠加需求恢复,价格是有上涨动力的,这就类似于2018年国庆节之后的情况,也是节前库存低、补库力度小,节后整个十月份市场行情十分火爆,我们预测春节后价格会小幅冲高到4000附近。